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稳中求进 新三板持续完善制度安排

发布日期:2018-01-26 时间:09:44:22

导语全国股转公司总经理李明在论坛上表示,新时代的中国需要一个更加完备的新三板市场,大力发展新三板、持续深化新三板改革已成为市场各方的共识。

  以“新时代新起点新征程”为主题的“2018新三板创新发展论坛”近日在上海举行。全国股转公司总经理李明在论坛上表示,新时代的中国需要一个更加完备的新三板市场,大力发展新三板、持续深化新三板改革已成为市场各方的共识。

  经过5年的探索实践,新三板形成了服务中小微企业的制度优势和规模优势,其高度包容的准入机制、市场化的融资并购管理、多元化的交易方式安排、以机构投资者和高净值客户为主体的投资者结构等,较好地契合了中小微企业的需求和风险特征。

  5年来,新三板市场设立运行平稳,守住了不发生系统性、区域性风险的底线,积累了针对中小微企业服务市场的监管和风险控制经验。业内人士表示,深化新三板改革,提高创新、创业、成长型中小微企业的直接融资比重,是资本市场抓重点、补短板、强弱项的最佳选择和重要载体。

“苗圃”与“土壤”功能并重

  新三板是我国三大全国性证券交易场所中,唯一定位于主要为创新、创业、成长型中小微企业发展服务的市场,具有专属性。

  在业内人士看来,作为全国性的证券交易场所,新三板市场主体在交易、融资投资、资本运作等方面的需求与其他交易所主体具有一致性,新三板改革发展需要遵循证券市场的一般规律,但同时也要更加突出自己特有的市场定位和制度安排。

  “深化新三板改革,要坚持完善市场的‘苗圃’和‘土壤’功能,新三板尊重和支持符合条件的企业IPO也是市场‘苗圃’功能的重要体现。”李明强调,作为多层次资本市场的“苗圃”,新三板要扎好制度的篱笆,牢牢坚守风险底线,切实履行一线监管职责,督促公司规范发展。

  他表示,公司挂牌进入“苗圃”,就进入了规范发展的轨道,不再像田野或森林中的天然植物恣意、野蛮生长。新三板除了浇水施肥,也需修枝剪叶、捉虫除草,使挂牌公司能从“幼苗”时期就一路健康成长。

  同时,新三板要为培育新经济企业、中介机构和成熟的投资者群体提供“土壤”。一方面,众多创新创业企业在新三板实现融资和公开转让,市场既为PE/VC提供标的池,又提供早期投资的退出渠道,有效引导民间资本支持和培育经济新动能。另一方面,证券公司、会计师事务所、律师事务所等资本市场中介服务机构参与企业挂牌、融资、交易等各个环节,完善服务链条,提高了对中小微企业的服务能力,促进证券公司从通道式服务向真正的投资银行服务转变。此外,符合条件的投资者在新三板市场发现企业、投资企业、与企业一起成长,可逐步形成稳定的价值投资者群体。

  李明进一步表示,新三板的改革发展,不仅要自身具备支持“小苗”成长为“参天大树”的能力,也要有利于构筑中国资本市场厚积薄发的基础,通过积极研究建立与区域股权市场的合作对接机制,发挥承上启下的作用,使多层次资本市场真正成为有机整体。

推进市场精细化分层

  2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年。李明表示,2018年新三板将重点推动四项工作。其中,推进市场精细化分层便是重点之一,新三板将深入研究发行制度改革,丰富市场产品和服务,积极提升各类市场主体的获得感。

  据介绍,新三板市场拟深化市场分层,建立合理的内部分层体系,各层次在挂牌与发行、交易制度、信息披露、投资者适当性管理及监管方面充分体现差异性,以适应中小微企业多样化特点,满足其多元化需求。同时,新三板将继续推进实施差异化的信息披露要求,构建纵向分层次、横向分行业的信息披露制度体系,引导挂牌公司披露行业可比信息、投资信息。

  事实上,证监会副主席姜洋近日在出席第十一届亚洲金融论坛时就表示,将完善新三板分层和差异化发行交易制度。姜洋称,将着力增强对科技创新的服务能力,深化主板、中小板、创业板改革,完善新三板分层和差异化发行交易制度,积极规范发展天使投资、创业投资等私募股权投资,加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度。

  李明强调,新三板将在发行制度公开透明、投资者权益得到充分保障的情况下,将选择权交给市场,根据企业和投资人需要,积极丰富融资工具。做到基础产品市场和衍生品市场协调发展。积极主动对接战略新兴产业、先进制造业。

  这是继2017年年末全国股转公司发布新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》以来,新三板市场对分层改革的更进一步。“从‘分层、交易、信披’制度改革三箭齐发,到‘三类股东’问题首次明确,再到‘差异化发行交易制度’,新三板改革稳中求进,市场活力不断激发。”市场人士表示。

市场开放稳步推进

  充分的开放和竞争,有利于提升市场化和法制化水平,有利于促进新三板发展。“新三板投资者结构以机构投资者和高净值自然人为主体,具有较强的风险承受能力和风险识别能力,具备作为资本市场新一轮扩大对外开放新平台的条件。”业内人士表示。

  2017年1月,国务院发布《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》,将金融行业作为对外放宽准入限制的服务业重点,外商投资企业可以依法依规在新三板挂牌,并发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。

  李明表示,将在坚持自主渐进、互利共赢、风险可控的前提下,进一步推进新三板市场对外开放,从我国资本市场的实际需要出发,稳步提高新三板市场国际化的广度和深度。

  据悉,全国股转公司将针对部分挂牌公司提出的赴境外上市的需求,研究推进企业两地挂牌问题;将支持挂牌公司积极参与“一带一路”建设,深入研究“一带一路”沿线国家企业在新三板挂牌的可行性和实现方式;此外,将积极研究VIE(协议控制)结构公司挂牌问题,为优质境外上市公司回归境内资本市场提供更多可行性。

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